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　　卓创资讯玉米市集资深分析师邹骏

　　【导语】4月东南沿海玉米价钱先跌后涨，卑劣饲料企业采购严慎，需求解救不及。参加5月，下层余粮见底与资本端组成底部解救，但新麦上市替代压力渐增、定向稻谷拍卖预期及入口谷物到港，均压制上行空间。

　　2026年4月，东南沿海玉米市集走出了一波先抑后扬的行情。上旬，受小麦拍卖合手续投放、华北营业商腾仓出货以及气温回升后下层潮粮上量加快等多厚利空近似，蛇口港二等玉米自提价一度从月初的2490元/吨隔邻回落至2450元/吨掌握，市集悲不雅神气弥散。但是参加中下旬，跟着利空身分冉冉消化，价钱止跌企稳并出现小幅反弹。步调4月30日，珠三角口岸二等玉米主流成交价回升至2480-2500元/吨，基本归附了上旬的跌幅，呈现出典型的“V型”走势。

　　从图1中不错看出南北口岸营业利差4月保管“负利”运行。本月由于南边口岸入口大麦与高粱到货增量，低价替代品分流玉米消费量，南北口岸营业运作活跃度下降，虽有资本解救，但依旧难改营业竞争下窄幅倒挂的情况。况兼本月下旬由于煤炭需求好转，部分船只转向外贸运作，使得内贸船运数目减少，海运脚窄幅提高，进一步提高玉米运作资本，利空南北营业利差。步调4月30日，南北口岸营业表面利差约-25元/吨，月度表面平均利润约-22.61元/吨，环比上个月下降32.97元/吨；若按照南北港话柄时价钱盘算推算，南北营业利差均值为-29.16元/吨，环比上个月下降33.86元/吨。

　　这波反弹并非由单并立分驱动，而是供应节律放缓、刚性需求托底以及市集神气建造共同作用的效力。从供应端看，东北产区下层余粮在4月下旬已降至10%以下，农户售粮岑岭基本兑现，粮源从下层向营业门径完成鼎新。营业商在合手仓资本上升的配景下，挺价惜售意愿增强，朔方口岸集港量合手续处于偏低水平，锦州港15%水玉米收购价在2350-2360元/吨一线横盘多日，对南边到港资本酿成刚性解救。从需求端看，固然饲料企业举座采购严慎，但“五一”假期前仍存在刚需补库需求，部分企业阶段性增多采购，对价钱酿成短暂拉动。此外，期货盘面重回2400元/吨隔邻得到解救后颠簸企稳，也一定进度上建造了现货市集的看跌心态。

　　供应：余粮见底但压力后移

　　参加5月，玉米市集的供应神志将发生玄妙变化。从十足量上看，下层余粮已基本见底，东北产区农户手中可售粮源绝顶有限，华北地区余粮也已降至个位数百分比。这意味着，来自农户端的卖压已基本开释收场，市集供应主体完全切换至中间营业门径。

　　但是，这并不虞味着供应端将参加合手续弥留状况。一方面，2026世界杯竞猜中国官网营业商门径的库存并不低。左证卓创资讯盘算推算，步调4月底营业商库存共计约6990万吨，高于前年同期8.63%。这部分粮源在履历了3-4月的颠簸行情后，部分营业商已得到浮动盈利，逢跨越货、落袋为安的心态正在昂首。4月末北港集港量回升至1.8万吨掌握，已初步炫耀出营业商出货意愿的松动。另一方面，替代谷物供应正在冉冉增多。新季小麦将在5月下旬起连续上市，从现时市集预期看，新麦开秤价八成率低于现时玉米价钱，小麦饲用替代窗口有望开放。同期，市集外传定向稻谷拍卖可能在5月启动，若落地将平直挤占玉米的饲用需求空间。此外，入口高粱、大麦到港量在5月瞻望有所增多，也将对南边销区玉米酿成补充。

　　详尽来看，5月玉米供应端将呈现“名义偏紧、实则压力后移”的特征。营业商挺价与出货意愿之间的博弈，将成为影响阶段性供应节律的流弊变量。

　　需求：刚性犹存但弹性不及

　　需求端是5月玉米市集所临的最大不笃定性。从刚性需求来看，生猪产能虽有所去化，但举座存栏量仍处于较高水平，饲料产量同比保合手增长，对玉米的十足耗尽量已经可不雅。但问题在于，这种需求更多进展为“刚性”而非“弹性”。饲料企业大齐保管偏低库存策略，随用随采、以销定购成为主流操作形式。在替代谷物供应阔气、价钱更具上风的情况下，饲料企业采购玉米的积极性很难被激勉。4月末珠三角口岸玉米成交清淡、高报低成交的景色，已充分反应出卑劣对高价玉米的抗争情绪。参加5月，跟着气温升高，畜禽采食量将有所下降，饲料消费参加传统淡季，需求端对价钱的拉当作用将进一步放松。更为流弊的是，若新麦上市后价钱运行在偏低区间，饲料企业将马上鼎新配方增多小麦添加比例，届时玉米需求将濒临本色性挤压。

　　流弊：市集神气与资本解救

　　市集神气是贯串供需基本面与价钱走势的遑急传导变量。4月中下旬的反弹，很猛进度上收获于营业商挺价神气与期货盘面企稳带来的信心建造。但参加5月，神气面濒临的扰动身分显着增多。当先，新麦上市将重塑市集预期。小麦价钱的走势不仅平直影响饲用替代的经济性，更会影响营业商对玉米后市价钱的判断。其次，战略投放节律备受存眷。定向稻谷拍卖随时可能开动，其投放节律与价钱对玉米价钱跟多呈现利空传导。从资本端看，北港收购价在2350元/吨一线已酿成阶段性底部解救，折算到南边口岸资本在2480元/吨掌握，这为现货价钱提供了较为坚实的底部。但在需求零落弹性的配景下，资本解救更多起到“托底”而非“推涨”的作用。

　　详尽研判，5月东南沿海玉米价钱八成率将呈现“上有压力、下有解救”的区间颠簸神志。上旬，在“五一”假期后补库需求解救下，价钱有望保管坚挺；中下旬，跟着新麦上市预期升温、替代压力冉冉走漏，价钱或将濒临上行压力。瞻望蛇口港二等玉米主流成交价将在2480-2520元/吨区间运行，均价较4月或有窄幅提高。单边高潮行情零落需求端的灵验配合，而大幅着落也受到资本解救的步调。

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