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　　卓创资讯分析师 张艳飞

　　［导语］4月霍尔木兹海峡通行依旧不畅，国外油价高位波动且真金不怕火厂原料供应抓续偏紧，沥青老本端及供应端撑抓依旧偏强，沥青现货价钱延续涨势。插足5月份，沥青排产进一步减少，供应端撑抓平安，沥青现货价钱走势或相对偏强。

　　老本及供应双厚利好　沥青均价延续涨势

　　4月沥青均价在老本撑抓及供应收紧的双厚利好下延续飞腾走势，寰球沥青月度均价涨至4494元/吨，环比飞腾310元/吨或7.41%。4月好意思伊媾和但两边和说念脱期，国外油价呈现高位宽幅波动走势，沥青老本撑抓抓续偏强。同期，霍尔木兹海峡通行依旧不畅，国内真金不怕火厂原料供应仍濒临偏紧的情景，沥青开工负荷率持续下降导致沥青产量下滑。在供应收紧以及老本高位撑抓下，寰球沥青均价延续飞腾走势。高价沥青扼制需求开释，技俩开工推迟导致沥青刚性需求低迷，市集购销情谊严慎。

　　插足5月份，真金不怕火厂排产量进一步减少，重迭沥青社会库存同比解析偏低，沥青供应端撑抓抓续平安，瞻望沥青现货价钱将保管高位波动。

　　1、5月沥青排产下滑，真金不怕火厂资源有限

　　5月国内真金不怕火厂持续下调沥青排产缠绵，瞻望5月沥青排产量为118.99万吨，较4月排产量下滑22.02%，单月排产已降至近十年以来新低。从坐褥角度来看，部分主营真金不怕火厂原料不稳当坐褥沥青，加之大部分主营真金不怕火厂在原油加工量下降的情况下，仍然遴选坐褥效益更好的汽柴油等居品，沥青坐褥意愿偏低导致排产减少；另一方面，场合真金不怕火厂依旧濒临沥青坐褥原料偏紧、原料老本较高档问题，沥青坐褥保管低负荷，导致5月沥青排产量抓续下滑，真金不怕火厂资源供应相对有限。

　　5月寰球石油沥青缠绵排产量统计

　　单元：万吨

包摄	2026年5月（E）	2026年4月（E）	环比	2025年5月	同比
场合真金不怕火厂	84.59	103.9	-18.59%	130.12	-34.99%
主营共计	34.4	48.7	-29.36%	104.93	-67.22%
悉数	118.99	152.6	-22.02%	235.05	-49.38%

　　数据泉源：卓创资讯

　　2、社会库存同比偏低，去库拐点已现

　　固然一季度沥青末端奢华量有限导致沥青社会库存抓续飞腾，2026世界杯竞猜中国官网但同比来看，本年沥青社会库存处在近五年以来解析偏低水平。此外，中东地缘突破以来，真金不怕火厂产量解析下降，而市集需求在逐渐规复，沥青社会库存在4月上旬达到年内高位后，也曾联络四周呈现去库情景。沥青社会库存举座偏低，且去库拐点也曾出现，库存方面对沥青价钱的暂无利空。

　　3、原油走势反复，老本下降或是最大的风险身分

　　当今，好意思国和伊朗进行和说念，固然好意思方一直告示和说念获胜，不停安抚市集，然则从伊朗反映来看，两边不对依然存在，市集约略率存在反复，因此国外油价或延续波动行情，沥青老本端或持续获取撑抓。然则，要是中东场面出现解析松驰，国外油价着落将导致沥青老本端撑抓缓慢，市集看空情谊也将进一步加剧，因此老本下降将是5月沥青市集最大的风险利空身分。

　　详尽来看，在沥青排产量持续下降、沥青库存解析偏低的情况下，5月沥青市集供应端撑抓抓续平安，瞻望寰球沥青均价仍将保管高位颠簸走势，5月均价或在4470-4500元/吨。然则，若中东场面出现解析松驰，沥青老本端撑抓将解析缓慢，沥青现货价钱或呈现高位颠簸着落走势。不外，洽商到真金不怕火厂产量偏低、原料供应仍需时辰缓冲，真金不怕火厂或存在一定稳价情谊，瞻望沥青现货价钱跌势将相对滞后，沥青价钱发扬将解析强于原油。

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